(Bloomberg) - Chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp đang trên đà có kết quả hoạt động tồi tệ nhất trong tháng 9 trong 5 năm bất chấp sự hỗ trợ lớn từ Cục Dự trữ Liên bang. Tính đến cuối ngày thứ Ba, Bloomberg Barclays US Tỷ suất lợi nhuận vượt trội hàng tháng của chỉ số MBS so với Kho bạc ở mức -0.18%. Đó sẽ là hiệu suất tồi tệ nhất đối với chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp trong tháng kể từ mức -0.20% được thấy vào tháng 2015 năm XNUMX nếu mức này được giữ đến thứ Tư. Lợi nhuận vượt mức trung bình hàng tháng trong tháng 0.09 trong thập kỷ qua là 2015%. Điểm chuẩn cũng có khả năng ghi nhận hiệu suất tồi tệ nhất trong 0.56 tháng đầu năm kể từ năm XNUMX với mức lỗ -XNUMX%. Không giống như năm đó - khi Fed không tăng các khoản thế chấp trên bảng cân đối kế toán - hoạt động kém hiệu quả hiện tại đang diễn ra mặc dù ngân hàng trung ương bổ sung khoảng 40 tỷ USD MBS mỗi tháng. Điều này nêu bật những trở ngại mà ngành phải đối mặt khi nguồn cung tăng cao, tốc độ trả trước nhanh và nguy cơ hoãn trả nợ đã chứng tỏ sự kết hợp mạnh mẽ. Sự đồng thuận trên Phố là nguồn cung sẽ vẫn tăng ít nhất cho đến cuối năm, với Nomura Holdings Inc. tăng dự báo lên 430 tỷ USD ròng cho năm 2020, đây sẽ là mức cao nhất kể từ năm 2009. Lãi suất thế chấp thấp kỷ lục đã thúc đẩy việc mua nhà, tái cấp vốn bằng tiền mặt và giá nhà tăng nhanh, tất cả đều có thể đẩy nguồn cung ròng cao hơn. Ví dụ, tháng trước, nguồn cung ròng của công ty thu âm MBS là 74 tỷ USD, theo Bank of America Corp., tổng số cao hơn nhiều so với mức giảm của ngân hàng trung ương. Tốc độ thanh toán trước đã đi ngang gần đây, mặc dù với tốc độ cao. Tốc độ tổng hợp của Fannie Mae trong 30 năm đã tăng lên 32.8 CPR trong tháng 32.5 từ 1 trong tháng 17.4, mức tăng ít hơn XNUMX%, nhưng mức đó vẫn gần gấp đôi so với XNUMX CPR được thấy vào tháng XNUMX trước đó. Các dự báo cho thấy lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm ít thay đổi vào cuối năm và kết hợp với việc Fed quay trở lại giới hạn 9.2, điều này sẽ khiến nhiều chủ nhà ở Mỹ có động cơ tái cấp vốn. Tỷ lệ trả trước có điều kiện (CPR) là tỷ lệ trả trước khoản vay tương đương với tỷ lệ tiền gốc của nhóm cho vay được cho là sẽ được trả trước thời hạn trong mỗi kỳ. Khả năng trả nợ vẫn là mối lo ngại đối với các nhà đầu tư trái phiếu thế chấp Ginnie Mae với XNUMX% tổng thể - hơn hai lần so với thông thường - hiện đang được hưởng lợi của nó. Với 70% các thỏa thuận hoãn trả nợ sẽ kết thúc trong tháng này và tháng tới, các khoản mua lại, hoạt động giống như các khoản trả trước cho các nhà đầu tư thế chấp, có thể là một vấn đề ngắn hạn trong không gian Ginnie. Vì tuyên bố mới nhất của FOMC dường như hứa hẹn sẽ giữ lãi suất ở mức XNUMX và nới lỏng định lượng với tốc độ hiện tại, hỗ trợ cho lĩnh vực thế chấp có thể vẫn được giữ nguyên. Liệu điều đó có đủ để vượt qua những cơn gió ngược và tạo ra lợi nhuận vượt trội cho toàn bộ lĩnh vực hay không vẫn còn phải xem. Tuy nhiên, nếu một người ủng hộ phương châm đầu tư “đừng chống lại Fed”, thì đáng chú ý là Fannie Mae 30 -Phiếu giảm giá 2% và 2.5% trong năm, vốn là trọng tâm hoạt động mua hàng của ngân hàng, mang lại lợi nhuận vượt trội dương tính từ đầu năm lần lượt là 0.66% và 1.48%. Christopher Maloney là nhà chiến lược thị trường và cựu quản lý danh mục đầu tư, người viết cho Bloomberg .
,